九州娱乐官网回避评级]报喜鸟(002154)公司动态:短期内业绩仍将承压阿埃二氏

  报喜鸟2016 年及2017 年1 季度业绩持续低迷,服装主业发展欠佳,此外投资业务也对公司盈利情况形成拖累。同时考虑到男装行业整体增速相对疲软,公司市场份额下滑,我们维持公司的回避评级并下调目标价。

  2016 年及1Q17 业绩回顾:2016 年,公司营业收入20.08亿元,同比下滑10.4%;转盈为亏实现净亏损3.87 亿元,系公司上市以来首次录得全年亏损。主品牌报喜鸟年内终端网点减少且终端单店销售表现欠佳,其他子品牌也采取了收缩策略,公司线 家;此外公司年内投资的互联网公司仍处于亏损状态。阿埃二氏由于去年同期的低基数,1Q17 公司营业收入增长16.6%净利润增长48.1%。

  男装行业概况:根据Euromonitor 数据,2016 年中国男装市场整体规模同比增长4%,较2015 年有所下滑且低于女装市场增速,按细分板块来看男性正装增长势头弱于休闲装,行业龙头海澜之家1Q17 收入增速也下滑至0.6%。我们判断,传统男装公司以中高端品牌为主,加价率较高,受平价品牌冲击明显。报喜鸟的市场份额仅0.4%,较2015 年的0.5%继续下滑,表现出公司的品牌力相对疲弱。

  未来展望:报喜鸟2017 年将参股浚泉信投资,拟以不超过2亿元参与设立投资基金。公司预计2017 年上半年净亏损收窄至2,000~4,000 万元。

  预计公司2017 年亏损将收窄,并将在2018 年小幅扭亏。下调2017 年每股盈利预测至-0.02 元,下调2018 年每股盈利预测22.5%至0.02 元。目前公司股价对应166 倍2018 年市盈率。

  维持回避评级,下调目标价44.5%至2.37 元,隐含37.4%下行空间。目标价对应1.5 倍2017 年市销率。预计公司主业将继续承压,同时考虑投资业务的不确定性,短期内仍难扭亏。

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